建筑装饰板块订单收入高增长，板块行情整体滞涨
2017年1-9月，建筑业新签订单16.7万亿元，同比增长近22.0%，建筑装饰行业上市公司前三季度累计实现营收2.94万亿，同比增长10.8%，累计实现归母净利润932.2亿，同比增长11.3%。建筑装饰板块订单和盈利持续增长，但整个板块年初至今累计涨跌幅一3.58%，位列28个SW行业中第18位，仍处于价值洼地。
新时代的中国经济，固定资产投资中的结构性机会
固定资产投资下行的背景下，房建、装修受益于“租售并举”、长租公寓，或超预期发展。基建投资与地产投资呈显著对冲，18年地产投资将加速下滑，基建仍为稳定经济增长的重要引擎。预计明年基建投资增长约为14-15%，建议关注园林(政策及PPP驱动)、公路(新开工存量支撑)细分行业机会。制造业受益于出口回暖、大宗商品价格上涨呈复苏态势，环保督查及智能制造促制造业升级改造，重点关注专业工程板块一中国化学（601117）。
公共服务新模式PPP供给侧改革，央企+大生态龙头持续受益
PPP落地金额已达4.1万亿，示范项目开工率仅40%，对基建投资的贡献约3.6%。
真PPP将是未来公共服务主流的新供给模式，一系列强监管政策利于行业龙头长远发展。192号文对大建筑央企参与PPP实行总量控制，目前建筑央企累计签约额达3万亿，经测算与项目考核金额上限仍有2.6万亿空间。大建筑央企建设一投资一运营优势显著，建筑央企仍为基建PPP的主力军，重点关注中国建筑。环保政策加码及发改委鼓励民营资本参与PPP，预计园林工程企业2018年仍将保持收入(YoY+44.25%)及归母净利(YoY+47.02%)高增长，重点关注园林工程一东方园林（002310）、岭南园林（002717）。
新区域、新模式、新起点，推动建筑装饰新需求
19个国家级城市群打开基建市场新增长极，三年重大交通项目投资计划进入尾声将加速落地。一、二线城市长租公寓带动装修装饰约五千亿，三、四线城市新市民购房置业，叠加装修装饰消费升级，住宅全装修进入需求驱动阶段，重点关注金螳螂（002081）、全筑股份（603030）。雄安新模式主题催化将进入实质阶段，大生态(白洋淀治理)、新基建(综合管廊)、新房建(装配式建筑重点关注杭萧钢构（600477）)推动建筑企业转型升级。“一带一路”新起点，订单向业绩加速转化，18年各大金融机构预计支持一带一路项目，金额达1500亿美元以上。重点关注新四大发明之中国高铁，铁总牵头央企巨头，领航高铁出海，重点工程达737亿美元(筹备+在建)，相关受益标的中国交建（601800）、中国中铁（601390）、中国铁建（601186）。
投资策略
2018年，新时代的建筑装饰行业将在PPP供给侧改革，海内外区域需求共振中保持稳定增长。在不确定性中拥抱业绩及增长确定性的细分行业龙头企业，重点关注大建筑央企及园林工程、装修装饰龙头企业。
风险提示：
地产投资超预期下滑，PPP规范政策进一步收紧，一带一路项目执行低于预期